Ballard Power는 성장하는 역풍에 대한 매도입니다(NASDAQ:BLDP)

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Ballard(NASDAQ:BLDP)는 지난 낙관 기사 이후 53% 하락했습니다. 당시 내 논제는 중국이 수소 에너지 성장의 온상이 될 것이라는 Ballard의 베팅이 2021년 Ballard의 수익 증가로 이어질 것이라는 것이었습니다. 내 논제는 부분적으로 정확했습니다. 중국은 여전히 ​​수소 경제의 온상이지만 발라드가 그곳의 수소 공급망에 발판을 마련하지 못할 수도 있다.

중국은 베이징-텐진-허베이 지역(베이징 주도)을 새로운 수소 프로젝트의 첫 번째 시범 클러스터로 발표했습니다. 이 프로젝트의 목표는 해당 지역의 완전한 수소 공급망을 개발하고 수소 에너지를 사용하여 글로벌 영향력을 발휘하도록 설계된 10가지 시나리오를 실행하는 것입니다. 불행하게도 Ballard-Weichai JV(산둥성에 위치)는 이 지역에 위치하지 않으며 이는 프로젝트의 일부가 되기 위해 필수적입니다. 하지만 수소 시장이 호황을 누리고 있는 곳은 실증 지역만이 아니다. 중국의 다른 지역에서도 활동이 있었습니다.

이는 중국 수소 연료 전지 산업의 실제 사업이며 불행하게도 Ballard는 이 파이의 어떤 부분도 보지 못하고 있습니다. 실제로 마지막 보고서에 따르면 Ballard Power의 약 2,040만 달러 수익은 해당 재고가 JV 창고에 아직 판매되지 않은 상태로 남아 있기 때문에 인식되지 않습니다. 전반적으로 위에 나열된 활동에서 알 수 있듯이 2021년 수소연료전지 시장은 둔화되지 않았습니다. 단지 BLDP가 이에 참여하지 않았을 뿐입니다.

다른 지역 중에서도 일본은 수입 에너지에 대한 의존도를 없애기 위해 수소 에너지에 대규모 투자를 하고 있습니다. Ballard는 2009년 일본 Ebara와의 합작 회사를 해체했으며 현재 Ballard는 일본 수소 경제에 참여하지 않습니다. 인도도 녹색수소 생산을 목표로 2021년 수소 프로그램을 발표했다. 우선 Ballard는 타당성 조사를 위해 국영 정유 회사인 IOCL에 수소 연료 전지 버스를 공급할 TATA Motors에 연료 전지 15개를 공급하는 계약을 체결했습니다. 한편, 인도 최대 기업 중 하나인 Reliance는 블루 수소를 생산하기 위해 정유소의 플랜트 단위를 전환한다고 발표했습니다. 그러나 장기적으로는 모디 총리의 자립 의지에 따라 연료전지 제조는 인도가 맡을 가능성이 높다.

이로 인해 유럽은 Ballard가 포착할 수 있는 마지막 시장이 되었습니다. 지난 6~9개월 동안 Ballard는 Norled A/S의 노르웨이 페리용 연료 전지, 캐나다 태평양의 수소 기관차 프로그램을 위한 추가 연료 전지, 선도적인 글로벌 건설에 31개의 연료 전지 엔진 공급 주문 등 몇 가지 프로젝트 주문을 받았습니다. , 전력 및 오프로드 장비 제조업체이며 Caterpillar(CAT) 및 Microsoft(MSFT)와 협력하여 데이터 센터를 위한 1.5MW 백업 전력을 구축했습니다. 이 모든 것은 훌륭한 소식입니다. 다양한 프로젝트가 다양한 전력 요구 사항 환경에서 Ballard의 연료 전지를 테스트하고 결과적으로 Ballard의 연료 전지 기술의 신뢰성이 확고해지기 때문입니다. 그러나 여기서 나쁜 소식은 Ballard가 수년 동안 그러한 타당성 프로젝트에 대한 주문을 받아왔다는 것입니다. 40년 넘게 연료전지 사업을 해왔음에도 불구하고, 수소 연료전지의 어느 한 가지 사용 사례에서도 기술 리더십을 개발하지 못했습니다. 실제로 중국 시장에 연료전지를 공급하는 일부 기업에 비해 발라드의 연료전지는 부피(낮은 와트/리터)와 무게(낮은 와트/kg) 출력 밀도가 뒤떨어진다. 현재 동서양 사이의 정치적 긴장으로 인해 중국 제조업체의 서구 연료 전지 시장에 대한 접근이 제한되고 Ballard가 유럽의 수요를 충족시키기 위해 그 사이에 끼어들 수 있습니다. 그러나 장기적으로 핵심 부문 리더십을 개발하는 것이 비즈니스 성공에 가장 중요합니다.

결론적으로 Ballard의 연료전지는 다양한 응용 분야에서 그 능력을 보여줬지만 그 어느 분야에서도 선두주자는 아닙니다. 해양 응용 분야부터 통근 열차 응용 분야까지 Ballard의 연료 전지는 지난 몇 년 동안 타당성이 입증되었습니다. 이러한 프로젝트 중 다수는 미래에 성공할 수 있지만 아직 성공한 것은 없습니다. 성공이란 프로젝트에서 Ballard의 반복 주문을 생성하는 NPV 포지티브 프로젝트로의 전환을 의미합니다. 예를 들어, Siemens가 주도한 바이에른 및 Baden-Württemberg의 Mireo Plus H 프로토타입 열차는 2023년부터 테스트를 시작하고 2024년에 운행될 예정입니다. 이 특정 프로젝트는 2019년에 발표되었습니다. 마찬가지로 CP 기관차 프로젝트는 2021년 3월에 발표되었으며 Ballard는 2022년에 연료전지(200kW 모듈 14개)를 납품할 예정입니다. Anglo-American은 2024년 출시를 목표로 하고 있습니다. 이 모든 프로젝트의 공통 요소는 출시 전에 회사에서 요구하는 광범위한 테스트 과정입니다( 프로젝트 착수부터 연료전지 납품까지) 출시 후에도 제품 차별화가 없기 때문에 향후 주문이 Ballard에 접수될 것이라는 보장은 없습니다. 브랜드라기보다 상품에 가깝습니다.