플러그 전력: 현금 소진과 결합된 비경제적이며 보조금을 받는 비즈니스 모델이 단기 투자를 정당화합니다(NASDAQ:PLUG)

편집자 주: Plug Power는 이 기사에 대한 답변을 게시했으며 여기에서 볼 수 있습니다.

Plug Power, Inc.(NASDAQ:PLUG)는 비경제적인 비즈니스 모델을 가지고 있으며 현재보다 더 많은 현금을 소모하고 있습니다. 이 속도라면 한 달 전에 3,500만 달러를 모금한 후 향후 12개월 이내에 희석 자금 조달이 필요할 것입니다. 고객이 얻을 수 있는 총 소유 비용(TCO) 이점은 일반 배터리 지게차에 비해 10~5%입니다. 이 TCO는 순 현재 가치 접근 방식을 기반으로 계산되므로 일반 지게차가 실제로 연간 더 저렴하다는 점을 무시합니다. 또한, 연방 세금 공제를 통해 연료 시스템 구입 가격을 최대 30%까지 보조하고 있습니다.

Plug Power는 연료 전지, 특히 "GenDrive"라고 불리는 지게차 연료 전지 판매에 종사하는 회사입니다. 이 회사는 유지 관리, "GenCare", 고객 현장에 수소 배송과 같은 보조 서비스를 제공할 뿐만 아니라 수소 충전소 구축("GenFuel") 및 "GenSure"라고 하는 백업 전력을 제공합니다. 또한 GenKey라는 원스톱 쇼핑 제품으로 이러한 개별 제품/서비스를 제공합니다. 고객은 GenDrive, GenFuel, GenCare 중 패키지를 선택하거나 GenSure, GenFuel, GenCare로 구성된 패키지를 선택할 수 있습니다. 즉, GenDrive와 GenSure만 호환 가능합니다. 지금까지 가장 큰 수익원은 연료전지, 특히 지게차 연료전지 판매에서 발생합니다. 회사의 부가가치는 분명합니다. 이러한 셀을 사용하면 지게차는 더 긴 작업을 수행할 수 있고 충전 시간도 더 적게 소요됩니다.

배터리 교체에는 교대당 15분이 소요되지만, 수소 충전에는 2분이 소요됩니다. 1년 동안 교대당 13분을 절약하면 3교대 작업에서 지게차당 234시간 이상의 생산성 손실이 발생합니다. 트럭 한 대에 연료전지 하나만 있으면 됩니다. 정말 간단합니다.

현재까지 회사는 23,000대를 납품해 95%의 시장점유율을 기록했다. 즉, PLUG는 지게차용 연료전지 시장의 선두주자입니다. 아마도 더 흥미로운 점은 이 회사가 연간 매출이 25억 미만인 시장 선두주자라는 점입니다.

이를 확대하면 회사의 최대 고객은 Amazon(AMZN)과 Walmart(WMT)로 회사 미수금 잔액의 75.3%, 매출의 61.9%를 공동으로 차지하고 있습니다. 기본적으로 이 회사는 Amazon과 Walmart가 고객이기 때문에 시장 선두주자입니다. 실제로 아마존과 월마트는 둘 다 특정 조건이 충족되면 각각 55,286,696개를 구매할 수 있는 영장을 획득할 정도로 플러그 파워에 열중하고 있습니다. 이러한 사실(예: Walmart와 Amazon이 시장의 95%를 차지하고 있음)은 이것이 매우 틈새 사업임을 암시할 수 있고 성장 정도에 의문을 제기할 수도 있지만 PLUG 자체는 매우 낙관적입니다. 회사는 현장에 600만 대 이상의 지게차가 있다고 언급합니다. 또한 23,000대가 배치되면서 "이 애플리케이션에 대한 시장 가능성의 표면을 긁어내기 시작했다"고 덧붙였습니다.

PLUG 연료전지의 평균 가격을 찾을 수 없어서 조금 창의적으로 시도해 보았습니다. 다음은 수소 총 연간 소유 비용(TCO)과 기존 배터리를 비교하는 NREL(National Renewable Energy Laboratory) 연구의 표입니다. 그만한 가치가 있는 만큼 NREL은 재생 에너지의 모든 측면(개발, 상업화 등)을 연구하는 데 중점을 두는 연방 기관입니다.

원천

표를 더 잘 이해하기 위해 클래스 I, 클래스 II 및 클래스 III은 각각 3륜 및 4륜, 좌식, 카운터 밸런스 및 팔레트 잭을 의미한다는 점에 유의해야 합니다. 어떤 경우에도 NREL에 따르면 연료전지 리프트는 잠재적으로 Class I 및 II의 경우 10%, Class III의 경우 5%까지 TCO를 줄일 수 있습니다. Walmart와 Amazon에서 일반적으로 어떤 유형의 지게차를 사용하는지 확실하지 않으므로 Class I 및 II를 100% 사용한다고 가정하겠습니다. 이는 PLUG가 10%를 절약한다는 의미입니다. 또한 두 가지 주의 사항이 있어야 합니다. 첫째, 이 연구에서는 생산성 향상을 고려하지 않습니다(이에 대해서는 나중에 설명하겠습니다). 둘째, 낮은 TCO에는 동일한 연구에 따르면 다음과 같은 연방 세금 공제가 포함됩니다.